Jeff Yan 的 Hyperliquid 在美国并未正式开放，却已经让芝商所和洲际交易所同时紧张、同时下注。

在华盛顿里格斯酒店的咖啡厅，Jeff Yan 的安保人员守在不远处。这位 31 岁的程序员穿深色西装、打领带 —— 这是首都的规矩，不是他偏爱的 T 恤加连帽衫。

他此行是为见政策制定者，但拒绝说见谁。他支持一个与 Hyperliquid Labs 保持距离的游说团体 “Hyperliquid 政策中心”，后者已向美国多个机构致函，阐述平台价值。

而他一手创办的 Hyperliquid，过去 12 个月做了 7.13 亿美元收入。

他坚持那不是交易所。 “它是一个可以部署交易所的底层”，他把它比作互联网 —— 底层之上如何设置制衡，是在上面做开发的人该操心的事。这个说法并非纯哲学，而是他打开美国市场的钥匙：要进入全球最大金融市场，需要让搭建在其上的合作方去接受美国监管，比如 KYC 与市场监督，而不是平台本身。

一个拒绝风险投资的创始人。 Yan 在加州红木海岸长大，由从中国移民美国的母亲（会计师）独自抚养，哈佛读数学与计算机，在纽约量化交易公司 Hudson River Trading 待了不到一年便出来单干。他最初被以太坊吸引，后来认定以太坊不适合他想做的公司。

2023 年平台上线，2024 年他在新加坡成立开发方 Hyperliquid Labs，理由是监管环境比美国友好。他从一开始就拒绝依赖 VC：“这个中立的科技层不能有内部人。如果中本聪当年从谁那里融了一轮 A 轮，比特币就不是比特币了。”

他与另一位同样使用化名的联合创始人 Iliensinc 共同创办，公司内外许多人也用化名。部分原因是恐惧 —— 区块链安全公司 CertiK 核实，2026 年上半年发生了 52 起针对加密资产持有者的暴力袭击；另一部分是意识形态，隐私被一些人视为不可侵犯。但他最终决定公开身份：“如果从第一天起就没有一个人站在屋顶上大声喊，这事根本成不了。”

产品本身是高风险生意。 一条区块链加一个去中心化交易所，为永续合约提供最高 50 倍杠杆。价格剧烈波动时仓位会被自动清算，整个市场在 2025 年 10 月的一轮抛售中蒸发约 190 亿美元；对冲基金 Event Horizon Labs 的研究显示，Hyperliquid 账户中盈利的不到四分之一。但它有一批忠实拥趸，很多持有 HYPE，过去一年该代币价格翻了一倍多，而大多数其他代币在下跌。

真正让传统金融业侧目的，是它跨进了股票和大宗商品。 去年一次名为 HIP-3 的升级后，任何愿意拿出 50 万枚 HYPE（按今日市值约 4300 万美元）的人，都能在 Hyperliquid 的基础设施上创建市场。一家叫 Trade.xyz 的公司主导了这批市场，上线指数、贵金属、石油和股票的永续合约，累计交易量超过 5000 亿美元。

值得注意的是，平台上 “现实世界资产” 的交易量已与加密相关活动不相上下：仅 7 月一个月就超过 1150 亿美元。这类交易在地缘政治紧张时刻格外活跃 —— 今年 2 月伊朗战争爆发、传统石油市场休市时，Hyperliquid 没有休市，其部分石油永续合约日成交额很快冲到数十亿美元。

于是出现了一个罕见的局面：竞争对手兼投资人。 运营全球主要大宗商品交易所的 CME 集团和洲际交易所（ICE）向美国施压，要求约束 Hyperliquid，理由是那里的交易可能被用来操纵价格。但 ICE 同时宣布，已达成协议将 Trade.xyz 的永续合约引入美国（尚待监管批准），并投资了这家初创。

Yan 对此的判断是：“未来几年，那些把 Hyperliquid 视为某种敌人的人，也许会接受这样一个事实：这可能是他们自己也能采用的技术。”

美国这道门正在被推开。 该平台以及搭建其上的应用在服务条款中明确禁止美国用户，并设有机制排除无视禁令者 —— 但通过 VPN 使用的人依然存在。Yan 的回应回到他的核心主张：互联网底层技术里没有任何东西能阻止某国用户去做本国政府禁止的事，“那类事情应该由搭建在互联网之上的应用来负责”。

实际推进已经在发生：9 月，Hyperliquid 开始测试 HIP-3 框架的修改版本，允许对客户身份进行验证 —— 这是平台目前并不提供的基本尽职调查步骤；同月，加密交易所 Kraken 的母公司宣布，计划利用该系统向美国人提供 Hyperliquid 的永续合约。特朗普本人是加密行业的支持者，去年通过自己的加密业务赚了超过 14 亿美元，他表示监管机构正 “非常努力地” 推动允许 Hyperliquid 服务美国交易者。

最后一层留白关于未来。 采访一个多小时，Yan 始终没有给出明确路线图，他更希望自己的创造物连同不断壮大的贡献者网络自己说话。他只留了一句线索：“如果你能挥一挥魔杖让某样东西出现，我觉得高质量的代币化资产、现实世界资产，会相当有意思。” 外界将其读作：代币化的大公司股份、一种消费级产品。但正如原文所提示的，由于第三方在决定上架内容上作用巨大，未来会发生什么 “有点难以预测”。

采访结束时，他该过街去国家肖像馆拍照了。团队特别说明：背景里不能出现任何历任或现任总统的画像。

毕竟，按他的定义，Hyperliquid 是一个中立的协议。