2025 年 5 月 27 日，纳斯达克上市公司 SharpLink Gaming 宣布了一项重大战略举措，通过私募股权投资（PIPE）达成 4.25 亿美元的融资协议，旨在推动其以太坊财务策略。

这一消息不仅标志着该体育博彩和 iGaming 行业的营销公司公司在区块链金融领域的重大转型，也引发了市场对其股票的反响。SharpLink Gaming 股价昨日一度飙升逾 700%，反映了投资者对公司新战略的热情。不过社区反应呈现明显分化：乐观者将其比作「以太坊版 Strategy 时刻」；谨慎者则质疑这是否仅为短期市场炒作，暗指可能存在「空壳化」风险。

私募细节

根据 SharpLink Gaming 的公告，此次发行以每股 6.15 美元的价格（针对公司管理团队部分成员的认购价为 6.72 美元 / 股）向投资者发售 69,100,313 股普通股或等价证券，预计总收益约为 4.25 亿美元（扣除配售代理费和其他发行费用之前）。SharpLink Gaming 计划将募集资金净额将用于购买以太坊，并将 ETH 作为公司的主要资金储备资产。

值得注意的是，此次交易的领投方为以太坊基础设施开发公司 Consensys Software Inc.，参投阵容也比较强大，ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Arrington Capital、Galaxy Digital、Ondo、White Star Capital、GSR、Hivemind Capital、Hypersphere、Primitive Ventures 和 Republic Digital。

SharpLink Gaming 首席执行官 Rob Phythian 与首席财务官 Robert DeLucia 也参与了认购，凸显管理层对战略转型的坚定信心。

另外，本次交易预计于 2025 年 5 月 29 日完成交割。AGP/Alliance Global Partners 担任此次发行的独家配售代理。Consensys 创始人兼首席执行官、以太坊联合创始人 Joseph Lubin 将出任 SharpLink Gaming 董事会主席，其表示，Consensys 期待与 SharpLink Gaming 合作，共同探索和制定以太坊财务战略，并以战略顾问的身份参与其核心业务。

SharpLink Gaming 转型背景：核心业务持续承压，现金流紧张，区块链成破局关键

SharpLink Gaming 总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯，是一家专注于美国体育博彩和全球 iGaming 行业的在线绩效营销公司，通过其 PAS.net 平台为全球体育博彩和 iGaming 运营商提供流量引导、玩家获取、保留和转化服务。

SharpLink 成立于 2019 年，最初名为「SharpLink, Inc.」，在 2021 年与 Mer Telemanagement Solutions（总部位于以色列 ）完成合并，合并后的公司更名为 SharpLink Gaming Ltd.。2024 年，SharpLink Gaming Ltd.（SharpLink Israel）通过与 SharpLink Gaming, Inc.（SharpLink US）达成的合并协议，完成了其先前宣布的注册地从以色列变更至特拉华州的变更。

笔者查阅 SharpLink Gaming 财务报告发现，SharpLink Gaming 的战略转型是基于其 2024 年财务数据反映的核心业务困境、行业趋势变化以及公司主动寻求增长突破口的综合结果。

财务数据承压：SharpLink Gaming 在 2024 年的全年营收同比下降 26.1% 至约 366 万美元，核心业务（持续经营）净亏损约 447 万美元，尽管同比收窄 60.2%，但仍未实现盈利。公司净利润的转正（1010 万美元）主要依赖于出售非核心业务（Sports Gaming Client Services 和 SHGN）带来的 1457 万美元税后收入。这表明传统博彩营销业务增长乏力，急需寻找新的收入引擎。

SharpLink Gaming 在 2024 年 1 月出售 Sports Gaming Client Services 和 SHGN 获得 2250 万美元现金，并偿还 1940 万美元债务，消除所有有息负债。这一举措优化了资产负债表，为聚焦区块链战略腾出资源。

现金流紧张：截至 2024 年底，SharpLink Gaming 现金储备从 2023 年的 248.7 万美元锐减 42.2% 至 143.7 万美元，而全年通过 「市场发行」（ATM）仅筹集 183 万美元，资金缺口显著。有限的现金流和持续的亏损压力促使公司寻求新的资本注入和多元化资产配置，以太坊财务策略正是在此背景下应运而生。

行业探索：值得一提的是，2025 年 2 月份，SharpLink Gaming 还宣布收购英国 Armchair Enterprises Limited 10% 的股权，该公司拥有并运营 CryptoCasino（基于区块链技术的在线博彩平台，接受加密货币进行投注）。此次收购以 50 万美元现金完成，并附带 Armchair 控股权的优先购买权。SharpLink Gaming 董事长兼首席执行官 Rob Phythian 表示，对 Armchair Enterprises 的投资证明了 SharpLink Gaming 积极主动地识别和利用 iGaming 领域新兴趋势的做法。除此之外，其非常看好区块链技术的巨大潜力，认为区块链有望彻底改变全球数字游戏行业。

机遇：区块链整合潜力和吸引以太坊配置

之后随着私募交易的完成，以太坊联合创始人、Consensys 首席执行官 Joseph Lubin 将正式出任 SharpLink Gaming 董事会主席。本次交易后，SharpLink Gaming 有机会将其 iGaming 业务与 Web3 技术结合，例如通过智能合约优化平台或开发基于区块链的玩家奖励系统，获得技术优势。

SharpLink Gaming 的公告不仅对公司自身意义重大，也对以太坊市场产生了积极影响。这表明机构投资者对以太坊的兴趣正在上升。以太坊作为全球第二大加密货币，近年来尽管在 DeFi 和智能合约领域的应用不断扩大，但来自 Solana、BNB Chain 等的挑战也不容忽视。而且，美国各州比特币储备法案草案大都聚焦于比特币和稳定币，或通过设定市值门槛（通常为 5000 亿或 7500 亿美元）确保仅比特币符合条件。即使部分法案允许其他币种纳入储备，也多限定为通过捐赠获取。配置以太坊作为储备的公司少之又少。

SharpLink Gaming 的举措可能激励其他公司效仿，采用加密货币作为储备资产，从而增强以太坊的长期市场需求。

风险与挑战：波动与监管不确定性并存

SharpLink Gaming 的战略转型仍面临多重挑战。首先，ETH 的价格波动可能导致资产减值风险——若币价跌破账面价值，公司需计提减值损失，直接影响财务报表。

其次，加密货币的监管环境仍不明朗，美国及全球多国对数字货币的交易、持有和会计处理存在政策不确定性，尤其是在线博彩与加密货币的交叉领域可能面临更严格的合规审查。SharpLink Gaming 在公告中特别强调，此次私募证券仅通过豁免注册的私人配售发行。除非根据有效的注册声明或《证券法》及该等适用州证券法的注册豁免规定，否则私募中发售的证券不得在美国发售或出售。这反映出公司对当前监管环境的谨慎态度。

SharpLink Gaming 的股价波动性也不容忽视。在此次公告之前，其股价在 2025 年 5 月 23 日收盘时仅为 6.72 美元（市值不到 470 万美元），5 月 27 日收盘时涨至 35.83 美元（2500 万美元市值），涨幅达 433.18%。SharpLink Gaming 历年以来的大幅股价变动可能与如上所述的公司合并有关，中途也出现过被纳斯达克濒临退市的情况。能否将资金转化为实际业务增长、扭转亏损，仍是投资者关注焦点。

小结

SharpLink Gaming 的案例并非孤例。近年来，越来越多传统行业公司开始将加密货币纳入资产配置。而 SharpLink Gaming 的独特之处在于，其业务本身与区块链的「去中心化」特性存在潜在协同——博彩行业长期面临数据透明度与用户信任问题，区块链的不可篡改特性可能成为破局关键。

此次合作也为 Consensys 的生态扩张提供了新场景。作为以太坊生态重要的基建，Consensys 通过投资 SharpLink Gaming，将触角延伸至博彩营销领域，或进一步推进以太坊在垂直行业的应用渗透。

SharpLink Gaming 的 4.25 亿美元私募不仅是一次资本运作，更是传统企业在 Web3 中的战略豪赌。如何平衡风险与机遇，如何让区块链技术真正赋能实体经济，这些问题的答案或许就藏在 SharpLink Gaming 与 Consensys 即将展开的「以太坊储备战略」之中。然而，加密货币市场的波动性、SharpLink Gaming 能否扭转亏损保持竞争力和监管不确定性等仍将是其未来发展的关键挑战。