88EX 研究团队 | 2025-11-27 政经解读

导语

香港证监会行政总裁梁凤仪近日表示，本地正全力构建一个安全、可靠、具国际竞争力的数字资产平台。随着针对数字资产交易及托管服务的监管制度进入收尾阶段，行业期待已久的监管“最后两块拼图”即将落地，为香港发展新一代金融市场奠定制度基础。

一，代币化金融产品现状

目前，香港对代币化金融产品的接受度与应用场景显著提升。政府近年积极推动创新，在发行绿色债券时已率先引入代币化技术，使交易效率、结算速度与透明度大幅提升。此外，香港证监会认可的货币市场基金以及面向零售投资者的黄金产品，也开始以代币化形式提供，满足市场对更灵活和便捷投资方式的需求。

根据最新估算，本地代币化产品的市场规模已接近 30 亿美元，显示香港在亚洲乃至全球数字资产市场中的活跃度持续增强。多家金融机构亦陆续宣布试点或推进代币化项目，涵盖债券、基金、房地产资产乃至艺术品等多类别，生态系统正在成型。

二，制度背景与推动动机

1.数字资产枢纽

香港政府与金融监管机构长期有推动数字资产（Web3 / 虚拟资产）发展的愿景。证监会近期监管路线图（ASPIRe 路线图）将「接入（Access）」作为重要支柱，希望构建一个既有创新活力又能保障投资者安全的数字资产生态。

2.监管空白有待弥补

虽然香港已有对虚拟资产交易平台（VATP, Virtual Asset Trading Platform）的监管制度（持牌制度），但传统交易所覆盖主要是交易平台，对 OTC（场外交易）、经纪服务、资产托管等环节存在监管漏洞。

3.投资者与客户资产

引入托管服务（Custody）牌照制度，有利于强制要求托管服务商（custodians）对客户资产进行更严格的管理、隔离、风控，从而提升安全性。

4.竞争力考虑

通过制度设计，香港有望更好吸引重大数字资产服务商落地，加强其作为亚洲数字资产枢纽的地位。

三，监管收紧与创新并行

尽管市场增长迅速，但监管层清楚地认识到风险与机遇并存。数字资产交易平台的透明度、资产归属证明、安全托管及反洗钱要求等议题，均是香港未来制度框架的重点。梁凤仪指出，新监管制度将着重提升市场稳健性与风险管理标准，同时避免压抑创新空间，确保行业可持续发展。

业内普遍预期，新框架落地后，将有助于吸引更多机构参与香港的数字资产交易与发行活动，包括大型银行、全球资产管理公司及合规的虚拟资产平台。随着制度日趋明确，香港有望成为亚洲区内最具信心和监管质量的数字资产中心之一。

四，潜在影响与挑战

1.对数字资产服务商：拟议制度会促使更多交易商、经纪人、托管商走正规化路线。对这些公司来说，合规成本将增加（如网络安全、资产隔离、治理等）。

2.对投资者：加强监管能提升客户资产安全性，降低对交易对手风险 (counterparty risk)；但也可能限制某些服务或创新（如果合规门槛太高）

3.对行业创新：制度如果设计得好，可以平衡风险与创新。香港有机会利用这个制度吸引全球优质 VASP (虚拟资产服务商) 入驻。

4.监管执行：关键在于 SFC 和行政当局如何落实这些规则，审核牌照、监督托管商实操、处置违规等。

5.国际协调：随着数字资产是跨境性质强的资产类别，香港的监管制度可能还需要与其他司法辖区（如新加坡、美国等）协调。

五，评价与展望

总体来看，这次监管制度的推进 表明香港正从“观望监管”逐步迈向 “制度化 + 强保护 + 促进创新”。

SFC 和政府通过公众咨询体现出制度设计的开放性，但是否能兼顾行业成长与投资者保护，需要制度最后落地细节来检验。

如果制度落地顺利，并结合香港已有的稳定币监管 (stablecoin 发行) 及平台监管，可以大幅提升香港在全球数字资产生态中的 竞争力。

随着“监管拼图”即将完成，香港正迎来数字资产发展新阶段。稳健的制度框架、迅速增长的应用场景、国际金融机构的进驻，将共同推动香港在全球数字经济时代再度发挥引领作用。

免责声明：

本文仅为市场研究与教育内容，不构成任何投资建议。

风险提示：

数字资产交易波动大，请谨慎投资风险较高，参与前请充分理解并自行判断。

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