撰文：邓通 & AIMan，金色财经

「币股」风吹到了国资券商？

2025 年 6 月 25 日，在港股上市的中资券商国泰君安国际表示，获得香港证监会牌照升级，可为客户提供虚拟资产交易服务。消息发布后，国泰君安国际股票价从 1.4 港币开盘一路上涨至 3.7 港币，一天上涨近 2 倍。

要知道，国泰君安国际是一家经纪商，仅仅只是提供一个加密服务通道。这和加密货币的联系远没有「币股」紧密。

为何一个牌照升级就能让其股价达到「币股」的夸张涨幅？甚至市场上有人认为国家队要进入加密行业了？本文解析一二。

1、发生了什么？

2025 年 6 月 25 日，国泰君安国际正式发布公告：已正式获批提供加密货币等虚拟资产交易服务。客户将可直接在其平台交易比特币、以太坊等加密货币及 USDT 等稳定币。

公告重点内容如下：

6 月 24 日，国泰海通集团下属公司国泰君安国际控股有限公司（「国泰君安国际」或「公司」，股份代号：1788.HK）正式获香港证券及期货事务监察委员会（以下简称「香港证监会」）批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。至此，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖 提供虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍 生品在内的虚拟资产相关产品。

受此利好消息影响，国泰君安国际股价一路飙升，当天收盘涨幅达 198.39%，从 1.420 港元的开盘价飙升至最高 3.700 港元，创近 10 年新高。

国泰君安国际是一家经纪商，其并不提供撮合服务。在 25 日下午消息进一步发酵后，市场发现，为其提供撮合服务的是香港合规交易所 Hashkey Exchange。Hashkey Group 发行的代币 HSK 随即大涨 70%。

正如上文所言，国泰君安国际只是一家经纪商，其仅仅提供一个虚拟货币服务的通道。为何市场反应如此巨大？

归根到底在于国泰君安国际背景惹人遐想，给市场提供了巨大的想象空间。

2、谁是国泰君安国际？其背景惹人遐想

国泰君安国际是首家中国证监会批准通过首次 IPO 方式于香港联合交易所主板上市的中资证券公司。国泰君安国际于 1993 年成立于香港，并于 2010 年成为首家获得中国证监会批准在香港上市。其核心业务包括 (i) 经纪；(ii) 企业融资；(iii) 贷款及融资；(iv) 资产管理；(v) 金融产品；(vi) 财富管理。其为恒生综合指数、恒生综合小型股指数、富时香港指数及富时香港除 H 股指数成分股。

据公开资料，国泰君安国际绝对大股东为中国最大券商国泰海通集团，其占比高达 74%。

而国泰海通集团来自国内头部国资券商国泰君安与海通证券的合并重组，控股股东上海国际集团有限公司，实际控制人为上海市国资委。上海市国资委明确表示，将推动国泰海通成为「金融强国建设主力军」，未来 5 年计划获得 100 亿元国资注资支持创新业务。

合并后的国泰海通公司实力雄厚。2025 年 3 月 4 日，海通证券 A 股股票终止上市，国泰君安作为存续公司披露了模拟合并的 2024 年度财务报表审阅报告。报告显示，2024 年实现营业收入 586.46 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 90.30 亿元。截至 2024 年末，模拟合并的公司总资产 1.73 万亿元、归母净资产 3283 亿元，资本实力均位居行业第一。

国泰君安国际获批进军加密资产行业，结合其股东背景，再加上近期中国大陆和香港推出的一系列组合拳（大陆对稳定币的反思、香港加速推进稳定币等），不免惹人遐想。这也是有人认为「国家队进入加密行业了」的原因吧。

也无怪乎国泰君安国际股价一天内能达到 2 倍的涨幅。

3、国泰君安国际早早布局加密

国泰君安国际「拿得一手好牌」其实有迹可循。

2025 年 5 月，国泰君安国际发文称，根据香港证监会发布的《中介人从事代币化证券相关活动通函》，就代币化证券分销业务以及数码债券发行业务分别提交相关业务计划，均已获监管机构确认无进一步问题。其指出，国泰君安国际于 2025 年 1 月 21 日向香港证监会提交财富管理相关业务计划，拟在原有证券交易基础上，向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，计划涵盖的代币化证券类型包括：挂钩多种标的资产的结构性产品（如结构性票据、场外衍生品）、证监会认可基金及非认可基金以及债券。 香港证监会于 2025 年 5 月 7 日发出确认邮件，对该计划无进一步问题。代币化证券指通过分布式账本技术（DLT，如区块链）以数字形式实现证券全生命周期管理的传统金融工具（如股票、债券、基金等），性质基本上是以代币化作为包装的传统证券，以技术手段实现形态革新。

去年 8 月，国泰君安国际控股有限公司发布截至 2024 年 6 月 30 日止 6 个月未经审核中期业绩公告，其中披露国泰君安团率先在香港市场推出挂钩虚拟资产现货交易所买卖基金 ( ETF) 的结构性票据，多元化产品服务又添崭新元素，还积极响应香港政府推出的新资本投资者入境计划（CIES）。国泰君安表示，香港政府积极推出促进本地经济发展的政策和措施，招商引资，市场预期 IPO 市场有望逐步重拾动力，同时，本地监管有望加速落地对虚拟资产的监管措施，有利多元化产品的推出。