如果您在过去几个月内在 Solana 上进行过交易，您观察到了什么？

以下是我的观察。曾经，诸如「N*iggabutt」这样的代币因一张迈克·泰森臀部的照片泄露而从 100 万美元市值暴涨至 800 万美元。如今，市场逐渐转向更理性的逻辑，开始将「捆绑式看涨（ bundled bullish）」视为唯一可能推动价格上涨的方式。加密市场的投机风潮正经历一场有趣的转型。

当前的市场现象表明，只有两类代币能实现价值增长：一类是「操纵型代币」，包括捆绑式代币、FNF 代币（深潮注：「Friends and Family 代币」，朋友和家人代币，早期以优惠价格分配给项目创始人的朋友、家人或关系网中的人）以及被深度内部交易操控的代币；另一类则是「收益型代币」，如 HYPE 和 ENA。这种现象揭示了一个残酷的现实：要么是「操纵」式主导市场，要么是回归传统资本主义的价值评估体系。

当「操纵」成为判断代币价格是否上涨的重要指标时，我们可以得出结论：当前链上周期已进入尾声。表面上看，链上生态的「健康」状况似乎优于实际情况，但实际上，一些参与者正在将「操纵行为」作为工具，通过操控市场来人为推动部分代币的价格上涨。

这种现象并非新鲜事，而是历史的重演。一个经典的例子是 1985 年至 1996 年的住友铜事件（Sumitomo Copper Affair）。在这起事件中，单一操盘手滨中泰男（Yasuo Hamanaka）通过非法建立数十亿美元的多头头寸，将操纵行为武器化，试图维持市场表面的繁荣，尽管实际的市场健康状况持续恶化。

资本主义在短期内更像是一台投票机，依靠情绪和投机推动市场；但从长期来看，它是一台称重机，最终会让真相浮出水面。

当前 Solana 链上的「操纵缺口（Crime Gap）」（深潮注：描述了市场中由不透明操作、不正当行为或操纵手段所掩盖的真实健康状况。）正是一个遮蔽真相的帷幕。当你深入观察内部交易团体、项目方对 70% 以上流动供应的控制意图，以及交易者将「操纵」作为竞争优势的手段时，便能窥见隐藏在帷幕后面的阴影。

然而，这种操纵模式终将崩溃。就像住友铜事件一样，随着 1996 年中期住友的头寸被清算，铜价迅速回落至之前的低点。Solana 的「操纵缺口」也会以类似方式瓦解，市场的真实健康状况终究会显现出来。历史一次次证明，资本主义的真相无法被永远掩盖。

我对 Solana 的「操纵缺口」的看法是，表面上的活跃与繁荣，实际上是由内部人士主导的捆绑代币和人为操控流动性所构成的游戏。在这里，操纵行为不仅没有被隐藏，反而成为一种竞争优势。然而，正如滨中泰男操控住友铜市场的案例一样，这种差距不可避免地会走向崩溃。那么，它会如何瓦解？

Solana 是一个不断自我榨取的赌场——只有在缓慢、稳定的流动性流入的情况下才能生存。此刻 $PUMP 决定不进行大规模空投的那一刻，音乐停止了。你现在听到的，只是曾经让整座城市沸腾的某种东西的回声。「操纵缺口」终将崩塌——而当它崩塌时，将是残酷的。

为什么？因为我们已经处于这个周期的尾声。如果将恶化的宏观经济环境与人为支撑的链上经济的脆弱性结合起来，就会出现一个结果：资本的大规模撤离。

Memecoin 中操纵分子的流动性只有一个目标——离开。没有未来的现金流，没有效用，也没有信任。只有内部人士在灯火熄灭之前轮流试图攫取价值。这就是 Memecoin 在当前周期如此危险的原因。当人们普遍认为该资产从根本上毫无价值时，剩下的唯一共识就是抛售。这意味着内部人士的唯一目标变得清晰：在落幕前尽可能多地行骗。

当操纵缺口落下帷幕时，什么将会占上风？答案是资本主义。

认为加密货币永远都具有大型赌场的属性，并且仅仅因为对实用型代币（utility coins）的糟糕体验，就认为 Memecoin 永远都是最具正期望值（+EV）的赌注，这种观点未免过于天真。作为交易者，我们开始相信任何能带来最大收益的货币（green candles）。Memecoin 天生就为收益最大化创造了良好的环境（尤其是在周期尾声），因为你可以在不违反美国证券交易委员会（SEC）规则的情况下进行「操纵」，而且无需承担任何责任。我认为这只是周期后期的自然状态，而不是永远盛行的新常态。

我们将再次看到钟摆再次摆回实用型代币。互联网资本市场并不是一个糟糕的概念，但我坚信它被部署在了错误的区块链上。虽然我们可以打破实用性代币缺乏市场追捧的反馈循环，但我们无法打破由人类成瘾行为驱动的反馈循环。至于 Solana 的文化，我认为它在某种程度上自我毁灭了。这更多是我的观点，而非观察得出的结论。

免责声明：我并不是在说交易者的责任是去做空「操纵」。绝对不是！如果你真的要采取行动，那应该是做多它。

交易员应该相信，他人为了推高代币价格而实施的操纵行为，对持有该资产来说，是净收益。在这个市场（尤其是在链上）交易中，身处道德优越感的象牙塔中是非常危险的。你可能最终会被边缘化，因为你觉得自己负有更高的道德义务，不参与这场骗局。真正的黑丸是，不仅这个行业，整个世界都充满了欺诈。

我看到很多交易员在了解了做市商、交易所、匿名交易员的真实身份以及内幕信息流的真相后，就产生了这种道德情结。我自己也曾被同样的错觉困扰了几个月。别做那个对着系统大喊大叫的人，拥抱它，拥抱犹太人的伎俩，拥抱最糟糕的情况，拥抱以色列，拥抱特朗普的操纵行为，拥抱爱泼斯坦的自杀，最终你会比以往任何时候都更了解市场。

那么，如果你不打算通过做空来减少风险，那还有什么其他选择呢？

我个人决定在八月份大幅降低风险：

另一种选择是看看其他区块链，比如 Base，它的表现一直很好，但没有人谈论它。 像 ZORA 这样的加密货币的流动性注入绝对不容小觑。 我个人在过去几天将一些资金转移到 Base 并在那里增加了风险敞口，而不是将自己投入到 Solana。